PRObjave.com

Cena nafte do marta 2013 godine dostići će nove rekordne nivoe

Tue, 06 Mar 2012 17:45:00 CET

Cena sirovog "brenta" porasla je na novi rekordni nivo od prosečno 111 USD po barelu u 2011. godini. Čak i kada se uzme u obzir inflacija, to je bilo više nego u 2008, a čak i više nego tokom drugog naftnog šoka iz 1979/1980. godine. Faktori koji su pokretali cenu nafte bili su ponuda i nemiri koji su se prošle godine prostirali od Maroka do Irana. Ceo taj region proizvodi blizu 30 miliona barela dnevno (mb/d) i izvozi više od 21 mb/d. Stimulativan efekat je imala i sve ekspanzivnija monetarna politika Federalnih rezervi, ECB, Banke Engleske i Banke Kine. Pošto su Federalne rezerve sada spremne da nastave sa politikom nulte kamate do kraja 2014. godine, to bi trebalo da bude podrška celom produktnom sektoru, ali naročito nafti i zlatu. Postavljen je temelj za nove rekorde. "U periodu od narednih godinu dana (do marta 2013. godine) očekujemo prosečnu cenu "brenta" od 123 USD po barelu", rekao je Ronald Stoeferle, stručnjak za produkte u Erste Grupi. U Evropi, više cene nafte bi mogle uskoro da imaju uticaj na privredu. Cena "brenta" je u evrima već dostigla nove rekordne nivoe.

OPEC zadržava čvršću kontrolu cene nafte nego ikada ranije; više puta se testira kritičan prag

Osim toga, izgleda da OPEC trenutno kontroliše cenu čvršće no ikada. U trenutnom okruženju, cene od 90-110 USD ne bi još trebalo da stvore nikakav oblik uništenja tražnje. Izgleda kao da bi cena nafte trebalo da testira tačan nivo cene tog kritičnog praga, pa da onda poraste malo više sa svakim pokušajem. Međutim, lek za visoke cene su visoke cene, što znači da se prilagođavaju i tražnja u zemljama OECD-a i ponuda (nekonvencionalna nafta, novi metodi proizvodnje, itd).

Povećanje novčane mase i maksimalan nivo konvencionalne ekstrakcije nafte predstavljaju značajne faktore povećanja cene nafte
Dok je prosečna cena nafte korigovana za inflaciju tokom ere Breton Vuds sporazuma posle Drugog svetskog rata bila 6,1 USD po barelu, ona je naglo porasla posle napuštanja zlatnog standarda dolara. Od kada je dolar poslednji put bio vezan za zlato, jedan barel nafte je koštao u proseku 20,6 USD korigovano za inflaciju. Mada je cena nafte merena u zlatu ostala stabilna, dolar je prema nafti izgubio više od 98% svoje kupovne moći.

Ronald Stoeferle je identifikovao još jedan faktor porasta cene u scenariju maksimalne ekstrakcije nafte:
"Po mom mišljenju, maksimalna svetska ekstrakcija konvencionalne nafte je već premašena. Mada pretpostavljam da bi to u velikoj meri mogli da kompenzuju nekonvencionalni metodi ekstrakcije, izvori koji mogu da se lako eksploatišu već su u velikoj meri iscrpljeni", objasnio je Ronald Stoeferle. U svom Pregledu energetskog sektora za 2010. godinu, IEA je takođe navela da je konvencionalna proizvodnja nafte dostigla maksimum u 2006. godini.

Važan faktor je i mnogo viša "minimalna rentabilna cena nafte". U međuvremenu, Saudijskoj Arabiji je potrebna cena nafte od 80 USD da dostigne uravnotežen budžet, a u Rusiji će ove godine taj nivo biti 126 USD. Dakle, velikom broju izvoznika je potrebna cena nafte od najmanje 80 do 90 USD. "Fiskalna osetljivost" je visoka.

Osim toga, rezervni kapaciteti OPEC-a su dostigli kritičan nivo. Pošto Saudijska Arabija nikada nije održivo proizvodila više od 10 mb/d, moguće je da ćemo saznati da li rezervni kapaciteti stvarno postoje tek kada se javi vanredna situacija. U tražnji nesumnjivo dominira Azija. Sedamdeset procenata dodatne potrošnje nafte otpada na Kinu i Indiju. "Aktuelni pomak u tom modelu ilustruje, na primer, činjenica da je prošle godine Kina pretekla SAD kao najvećeg svetskog potrošača energije", rekao je Ronald Stoeferle.

Bliski istok bi mogao da čak dodatno pogura cene nafte naviše
Širenje političkih nemira na Libiju u 2011. godini i zatim graĎanski rat jasno su pokazali rizike prekida proizvodnje u politički nestabilnim zemljama. Mada na tu zemlju otpada samo oko 2% svetske proizvodnje, sa njenom proizvodnjom nafte od oko 1,65 mb/d, cena nafte tipa "brent" porasla je od februara do aprila prošle godine za približno 25%.

Trenutno zabrinuto posmatramo Iran, treću zemlju po izvozu nafte u svetu. Latentna iranska kriza koja ključa tik ispod površine izgleda da samo što nije eksplodirala. Najnoviji manevri, pretnje, sankcije i embargo i trenutni rat iz senke još više su podgrejali sentiment. "Čak i kratka blokada Ormuskog moreuza bi imala dramatične efekte. Cena nafte bi sigurno porasla do novih redordnih nivoa jer se 20% svetske proizvodnje nafte transportuje kroz ovu pomorsku ušicu igle", objasnio je Ronald Stoeferle.

Nafta iz škriljaca pokazuje inovativnu snagu u sektoru; proizvodnja profitabilna od 60 USD po barelu naviše

Prelom trenda u proizvodnji nafte u SAD jasno ilustruje inovativnu snagu te industrije. Proizvodnja nafte, koja je od 1970. godine bila u opadanju, opet je naglo porasla od minimuma u 2008. godini. Razlog: proizvodnja nafte iz uljnih škriljaca. Po rečima najvećih proizvoĎača, ekstrakcija nafte iz škriljaca postaje profitabilna od 60 USD po barelu naviše. Na trenutnom nivou od oko 100 USD po barelu (tip WTI), ekspanzija novih izvora nafte je razumljiva. Takođe se može očekivati da u predstojećim godinama nafta iz škriljaca dobije ogroman značaj i u Evropi.

"Razvoj ekstrakcije gasa iz škriljaca u Evropi brzo napreduje", objasnio je Stoeferle. Sadašnja panika koju podstiču strahovi od rizika po životnu sredinu izgleda preterano. Sledeća generacija koja koristi metod ekstrakcije "čisto frakturisanje" znatno će smanjiti rizike po životnu sredinu, povećati eksploataciju i stoga učiniti ekstrakciju gasa iz škriljaca efikasnijom, rentabilnijom i čistijom. U svetlu trenutnih obima investicija i političkih izjava o namerama izgleda da je uverenje da fosilna goriva mogu da se brzo zamene alternativnim izvorima energije iluzija. "Zbog toga ti metodi ekstrakcije na osnovu najnovijih standarda za zaštitu životne sredine imaju stvarnu šansu u budućnosti", zaključuje Ronald Stoeferle.

Erste Bank a.d. Novi Sad
Bulevar Milutina Milankovića 11b
11070 Beograd-Novi Beograd
Tel: +381 (0) 11 201 5010
Web: www.erstebank.rs

Bliskoistočni politički cunami još uvek nije u potpunosti uračunat u cenu

Tue, 15 Mar 2011 06:00:00 CET

Privlačnost profila rizika prema prinosu za investitore u naftnom sektoru prošle godine je bila ograničena, i u apsolutnom smislu i u odnosu na akcije ili druge produkte. Učinak raznih produkata bio je veoma raznolik: dok su (relativno) neciklični poljoprivredni produkti i zlato zabeležili jasan porast, klasično ciklični produkti (među njima bakar, nafta, aluminijum, ugalj, kalaj i nikl) su relativno kasno uhvatili zamah koristeći povećanu spremnost investitora da preuzmu rizike. Šta to znači za 2011. godinu? Očekujemo da će se poverenje u privredni oporavak odraziti u znatnom povećanju cena cikličnih produkata. Energetski sektor, koji je prošle godine bio na poslednjem mestu po rezultatima među cikličnim sektorima, trebalo bi da se pojavi kao nesporan dobitnik u ovoj rotaciji sektora.

Bliskoistočna previranja bi mogla da dovedu do porasta cene nafte od preko 200 USD po barelu

"Najveći faktor nesigurnosti su politički događaji u jednom broju arapskih država. To sada još uvek nije u potpunosti uračunato u cenu. Ne očekujem da će se situacija smiriti u skorije vreme", analizira Ronald Šteferle, analitičar produktnih tržišta u Erste Grupi. Pored haotične situacije u Libiji, uslovi se svakog dana pogoršavaju i u drugim značajnim zemljama proizvođačima nafte, pa se stoga ne može isključiti domino efekat. Latentne socijalne tenzije ne treba potcenjivati. Rast cene nafte podgreva nezadovoljstvo i utiče na dalji porast inflacije. Ukoliko bude daljih, čak i samo kratkotrajnih, prekida proizvodnje nafte u Libiji ili Alžiru, to bi de facto iscrpelo rezerve u Saudijskoj Arabiji. Osim toga, libijska nafta ima manji sadržaj sumpora i lakša je od saudijske nafte, pa iz tog razloga ne može da se bez problema zameni. Saudijska Arabija nosi najveći rizik od izazivanja oštrog porasta cene nafte. Sa jedne strane, postoje sumnje da bi u najgoroj varijanti Saudijska Arabija mogla da dovoljno brzo poveća kapacitete, a sa druge strane postoji latentan rizik od blokade najvažnijih ruta za transport nafte (Hormuškog tesnaca i Malake). Kada bi se stvorila uska grla na bilo kojoj od te dve rute, cena nafte bi porasla na više od 200 USD po barelu.

Da li će više cene nafte izazvati sledeću recesiju?

"Visoka cena nafte svakako predstavlja pretnju po privredni rast", komentariše Šteferle. Čim cena sirove nafte po barelu trajno poraste preko 100 USD, može se pretpostaviti da će OPEC drastično povećati eksploataciju da bi se izbeglo gušenje privrede. "Stoga smatramo da se većina rizika odnosi na porast cene nafte." Iako ponuda tržištu još nije dovoljna, požar revolucije bi mogao da se dalje proširi i da pogura cenu nafte do novih rekordnih vrednosti, posebno u prvoj polovini godine. Analitičari Istraživačkog tima Erste Grupe u 2011. godini očekuju prosečnu cenu "brenta" od 124 USD po barelu. Opšte pravilo kaže da povećanje cene nafte od 10% snižava BDP američke privrede za oko 25 bp. Prema IEA, udeo potrošnje na naftu u 2010. godini bio je 4,1% globalnog BDP-a. Kada bi cena u 2011. godini trajno porasla preko 100 USD, koeficijent bi porastao na skoro 5%, što predstavlja kritičan nivo za privredu. Po prosečnoj ceni od 120 USD za barel "brenta" to bi značilo 6% BDP-a, a po ceni od 150 USD udeo bi se povećao na 7,5% BDP-a. Pošto je jasno da OPEC želi da održi funkcionisanje privrede u svakom slučaju, u takvom scenariju može se pretpostaviti da bi bila povećana proizvodnja.

Rast cena produkata u 2010. godini izazvan politikom nulte kamatne stope

Stimulativne ekonomske mere koje su preduzele vlade i centralne banke širom sveta i politika nulte kamatne stope gotovo globalnih razmera stajale su iza neprekidnog rasta cena produkata u 2010. godini. Stoga dalje kretanje cene nafte u velikoj meri zavisi od toga da li će Centralna banka SAD sprovesti treći program kvantitativnih olakšica. Centralna banka SAD je mnogo puta naglasila pozitivne efekte viših cena akcija. Od veće tolerancije prema riziku profitiraju i produkti. "Veoma visoka pozitivna korelacija između berze i cene nafte teško može da se objasni konvencionalnim modelima ponude i tražnje. Najvažniji faktor za produktne berze je verovatno postala monetarna politika", objasnio je Šteferle. Osim toga, godine pred izbore su uvek bile godine sa jasno pozitivnim tendencijama na berzama SAD. Pošto je korelacija izmeĎu akcija američkih kompanija i cene nafte snažnija nego ikada ove godine, očekuje se da ambijent za cene nafte bude pozitivan.

Maksimum eksploatacije nafte staviće u prvi plan gas od škriljca, koji će se eksploatisati u Poljskoj i Ukrajini

"Uskoro ćemo kod konvencionalne nafte dostići maksimum eksploatacije", objasnio je Šteferle. "Nema sumnje da diskusije o maksimumu eksploatacije nafte predstavljaju više od pukog širenja panike." 64 zemlje su već dostigle svoj održivi maksimum eksploatacije nafte. Po viĎenju analitičara Erste Grupe, prirodni gas, a posebno gas od škriljca, postaće fosilno gorivo budućnosti sa najbržim rastom. Budući da sagoreva čistije od uglja ili nafte, a ima i prednosti u pogledu maksimalnih limita emisije CO2, prirodni gas može lako da zameni naftu. Tokom predstojećih tri do pet godina, očekuje se da cene budu u rasponu od najmanje 7 do 10 USD po mmBTU. "Eksploatacija rezervi gasa od škriljca u Evropi poprimiće ogroman značaj", predviĎa Šteferle. Narednih godina se očekuju energične aktivnosti istraživanja i preuzimanja, posebno u Poljskoj6 i Ukrajini. I Kina planira da više nego udvostruči udeo gasa u predstojećoj deceniji. Danas se 80% tražnje za energijom pokriva ugljem, dok gas pokriva samo 1%. Očekuje se da nekonvencionalni gas igra važnu ulogu i 2020. godine bi trebalo da pokriva 30% potreba Kine za gasom. U ovom smislu, analitičari Erste Grupe vide gas – nadasve gas od škriljca – kao jednu od najprivlačnijih investicionih mogućnosti u energetskom sektoru.

Erste Bank a.d. Novi Sad
Bulevar Milutina Milankovića 11b
11070 Beograd-Novi Beograd
Tel: +381 (0) 11 201 5010
Web: www.erstebank.rs